Medición de la rentabilidad en el private equity al descubierto, una guía

Medición de la rentabilidad en el private equity al descubierto, una guía

Resumen:

Es bien sabido que la medición del rendimiento en los mercados privados es una tarea ardua, debido principalmente a la irregularidad del calendario y el volumen de los flujos de caja de los fondos de private equity. Cuando se trata de comparar distintos fondos de capital privado, comparaciones con los mercados públicos o con otras clases de activos con el objetivo de asignaciones en carteras multiactivo, métricas populares, como la TIR, muestran deficiencias clave que conducen a resultados sesgados. La TIR, en particular, refleja la perspectiva de los GPs y nos sigue sorprendiendo cada vez que
vemos que los LPs la aceptan como medida de referencia. Lo que esta perspectiva no incorpora es cuánto capital, cuándo y durante cuánto tiempo se invierte el propio capital. Se han desarrollado otras métricas adicionales como MOIC, TPVI o PME, que han ganado popularidad, pero también conllevan varios problemas. Aunque este artículo se centra principalmente en la medición del rendimiento de los fondos de capital privado, pueden extraerse conclusiones similares al analizar otras inversiones líquidas con patrones irregulares de flujos de caja, es decir, con llamadas y distribuciones de capital en el tiempo.

En este artículo nos sumergiremos en algunas de las medidas de rendimiento más utilizadas y sus limitaciones, sugiriendo algunas alternativas que pueden superar los defectos existentes en las métricas actualmente en uso.

La adopción de medidas de rendimiento más avanzadas y precisas puede tener muchos beneficios y usos tanto para los LPs como para los GPs. Compartimos la conclusión de un reciente trabajo de investigación del INSEAD : “A medida que el mercado madura, existe la esperanza de que medidas más sofisticadas se conviertan en estándar. Corresponde a los LP, como inversores en múltiples clases de activos, promoverlas y solicitarlas.”

Palabras claves: Capital Privado, Mercados Privados, Secundarios, Inversiones Alternativas, Iliquidez.