Oferta pública de venta inicial (OPV/OPI) y desinversión de capital riesgo en el mercado de valores español: un análisis empírico 2005/2025

Oferta pública de venta inicial (OPV/OPI) y desinversión de capital riesgo en el mercado de valores español: un análisis empírico 2005/2025

Resumen:

realización de la cartera de inversiones de la ECR y la subsiguiente devolución a los inversores financieros (LPs) del capital invertido más las plusvalías de inversión, pone término al proceso de inversión-desinversión iniciado e impulsado por los gestores (GPs) con el fundraising, y desarrollado durante la vida convenida para el vehículo constituido a tal efecto. Para la culminación de este proceso los GPs disponen, como es sabido, de distintas vías, de entre las cuales se encuentra la incorporación de la sociedad participada al mercado de valores y la subsiguiente venta en el mismo mediante una Oferta Pública de Venta Inicial (OPV/OPI).

El presente articulo versa y se centra en el estudio de este procedimiento y, a diferencia de otros trabajos realizados con anterioridad con el mismo objeto, tiene la singularidad de hacerlo desde una perspectiva netamente empírica, a través del análisis de las operaciones de las OPVs/OPIs, y de sus folletos informativos, que han tenido lugar en el mercado bursátil español en el periodo 2005/2025.

Sin perjuicio de esta orientación principal, el articulo también aborda, con menor intensidad, la evolución en el ciclo más reciente, de otros cauces de desinversión para el Capital Riesgo como, en particular, el mercado de M&A el cual, junto el mercado bursátil (especialmente en cuanto a OPVs), se han caracterizado en estos últimos años por su endeble evolución y escaso dinamismo, que no han podido ser compensados con la expansión del mercado secundario impulsado por el auge de las operaciones GP-led. Este contexto ha favorecido la creación de un cierto clima de preocupación y ansiedad entre los LPs como consecuencia de unas distribuciones que se hacen esperar, y que han impulsado, en particular, los “fondos de continuidad” (y con ellos, el mercado secundario) como mecanismo de generación de liquidez.

Palabras claves: desinversión capital riesgo, mercado secundario, SBO, OPV, OPI, green shoe, estabilización, indisponibilidad, lock-up.